第5章 风险投资路上埋藏的“地雷”(1)
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如果一副牌总能帮你赢得1 美元,而在另一副牌中,9/10 的牌会让你一无所获,1/10 的牌可以让你赢得10 美元,那么就会有70% 的人选择“确信无疑”的第一副牌。
在面对赚钱和输钱这样的选择时,我们的决策往往会像橡皮泥一样,只要环境和外表稍有变化,就能让我们的态度相去甚远,心理学家称之为“心理定格”(framing)。
承担风险,无可指责,但同时记住千万不能孤注一掷!
——乔治.索罗斯
成功的秘诀有三条:第一,尽量避免风险,保住本金;第二,尽量避免风险,保住本金;第三,坚决牢记第一、第二条。
——沃伦.巴菲特
半空与半满的对决
是否还有其他原因促使我们相信:人的风险承受力是变化不定的呢?
我们都知道,装一半水的玻璃杯到底是半满,还是半空,取决于我们对自己的感受。我们对这只玻璃杯的感觉同样也不可忽视。研究人员发现,如果从装满水的4 盎司(约113.4 克)玻璃杯中倒出2 盎司水,69% 的人会认为玻璃杯“半空”,而向一只空玻璃杯倒进2 盎司水,则有88% 的人会说,玻璃杯是“半满”。尽管玻璃杯的容积和最终的水量没有任何区别,但场景的变化会改变我们的看法。
“类似的描述方法会得出类似的判断和决策。”俄勒冈州大学心理学教授保罗.斯洛维奇指出:“事实上,人们对风险的判断是极为主观和易变的。”在面对赚钱和输钱这样的选择时,我们的决策往往会像橡皮泥一样,只要环境和外表稍有变化,就能让我们的态度相去甚远,心理学家称之为“心理定格”(framing),或称“定式思维”。
我们不妨通过如下的例子,来看看定式思维的神奇力量:
◆ 一组人被告知,绞细牛肉含“75% 的瘦肉”;另一组则获悉,同样一块肉含有“25% 的肥肉”。于是,听到“肥肉”的一组对这块肉质量的预测,会比另一组低31% ,而口感预测则会低22% 。而在品尝了用这块肉烤制的牛排之后,“瘦肉”组明显比“肥肉”组更喜欢牛排的味道。
◆ 在被告知新生儿有20% 的危险患唐氏综合症而不是被告知有80% 的概率会正常的情况下,怀孕妇女更愿意接受羊水诊断——实际上,这两种方法描述的内容完全是一样的。
◆ 一项研究对400 多名医生进行了调查:如果他们自己患癌症,是愿意接受化疗还是手术?在得知10% 的患者因手术而死亡的医生中,半数表示会选择化疗。而在被告知90% 手术患者不会死亡的医生中,只有16% 的人选择了化疗。
最经典的心理定格实验出自普林斯顿大学的心理学教授丹尼尔.卡纳曼和阿莫斯.特韦尔斯基,他们向一组大学生描述了如下情形:
假设美国正在应对一种不同寻常的疾病,预计这场疾病可能会导致600 人死亡。眼前有两种应对方案。两种方案正确的估计结果是:
如采纳方案A,将有200 人获救。
如采纳方案B,600 人全部获救的概率为1/3 ,而无人获救的可能性则是2/3 。
那么,你更喜欢哪个方案呢?
与此同时,卡纳曼和特韦尔斯基以不同措辞把这个情形讲述给第二组学生:
假设美国正在应对一种不同寻常的疾病,预计这场疾病可能会导致600 人死亡。眼前有两种应对方案。两种方案正确的估计结果是:
如采纳方案C,将有400 人死亡。
如采纳方案D,无人死亡的概率为1/3 ,而600 人全部死亡的可能性则是2/3 。
你会选择哪个方案呢?
实验的结果令人目瞪口呆:在第一组学生中,72% 的人更喜欢方案A,而在第二组学生中,却只有22% 的人选择方案C。实际上,两个方案的结果完全是一致的!也就是说,“200 人活下来”和“400 人死去”是一样的含义。但第一个定式圈定的是获救者。着眼于潜在的收益,积极的定式就相当于半满的玻璃杯,因为起点是一无所有,所以装一半水的玻璃杯也是改善。按照半满的心态,方案A 就只有200 人的确定性,自然会让方案B 的不确定性变成无法接受的风险。
另外,第二个定式则强调死亡者的数量,这就产生了半空的感觉。它让我们为了抱住杯子剩下的东西而不惜冒更大的风险。因此方案C 中死亡400 人的可能性就让方案D 的冒险变成合情合理的赌注。由于两种定格带给我们的感受全然不同,以至于我们对这4 个方案的等同性居然视而不见。
定式思维有助于我们去解释,为什么有那么多的投资者会对华尔街上最基本的原则感到无法理喻:止损就等于赚钱。在因为事先准备不足而错误买进股票的时候,我们可以通过卖出来限制风险的进一步扩大。相反,你也可能会孤注一掷:只要反弹至买进价,便毫不犹豫地抛出。这就是半空思维:只要能规避进一步的损失,危险?大也在所不惜。
反之,如果股票在买进后一路暴涨,那么,我们就很难解释为什么一定要马上出手的原因了,尤其是在所得收入应纳税的情况下,就更是如此了。但就在这个时刻,最大的危险就是失去已经到手的利润。因此你很可能会抛出,而且你还很可能会发现:就在摆脱烦恼之后,股票翻了2 番或3 番。这就是半满思维:减低风险,守住现在。