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风险-收益分析:理性投资的理论与实践(第2卷)全文阅读

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分散化的需求和机会:认识到的和未认识到的

书籍名:《风险-收益分析:理性投资的理论与实践(第2卷)》    作者:哈里·马科维茨
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投资组合理论的核心关注点是分散化的好处和相关风险在资源有效配置中的作用。现代投资组合理论(modern portfolio theory,MPT)一般用于家庭和机构的金融资产如捐赠基金和养老金的配置。然而,也存在本质上是投资组合选择情形的其他风险收益问题。一些时候它们被认为是投资组合选择问题,另一些时候则不被认为是如此。

在农业方面,里德和图(Reid and Tew,1987)证明农作物选择问题天然适用于一般投资组合选择框架。萨姆·萨维奇(Sam Savage,2009)证明了油井钻探项目的选址也是一个经典的投资组合选择问题。贾格帕(Jagpal,1999)将风险因素加入市场营销分析文献中,传统上这些文献都忽略了风险。公司财务方面的教材,如布雷利、迈尔斯和艾伦的作品(Brealey,Myers,and Allen,2008)、比尔曼和斯密特的作品(Bierman and Smidt,2007),通常与资本预算和项目选择联系起来讨论现代投资组合理论和资本资产定价模型(capital asset pricing model,CAPM)。

然而,如下两个投资组合选择情形的例子就不被认为是这样的:瓦伦塔斯、莱文和克拉克在其著作《食品加工业务与规模化》(Food Processing Operations and Scale-Up)(Valentas,Levine,and Clark,1991)中,阐释了为在工业层面加工食品而建设大型设施的经济学。作者主要关注的是投资净现值和特定生产线收益的计算。作者的分析本身是不错的,但忽视了这些现值中的不确定性以及它们之间的关联。

托勒和辛诺特的著作《化学工程设计:原理、操作以及厂房和流程设计经济学》(Chemical Engineering Design:Principles,Practice and Econo-mics of Plant and Process Design)(Towler and Sinnott,2013)的第9章(标题为“项目的经济评估”),包含了题为“项目投资组合选择”的小节,可是没有提及分散化和相关性。

在前述的两个例子中,选择某种投资组合,都需要基于分散化的好处并权衡投资组合的风险和收益,但环境是企业及其利益相关者的需要,而不是(例如)自身具有多种需求的家庭的需要。



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