第15页
《充分就业与价格稳定》第15页,页面无弹窗的全文阅读!
Bij=Bi[aSij+bKij+cWij]/[aSi+bKi+cWi]
式中系数a、b和c,可以选定一个恰当的企业集合(例如在某一地区开展业务的所有企业),然后通过总税基对总要素的回归得出:
Bi=aSi+bKi+cWi+ui
与州际贸易相比,在国际交易中获得上述公式所需的数据可能更为困难一些。不过,已有若干个州在“单位投票规则”(unit rule)的基础上开始运用上述公式来为跨国公司确定税额,其间自然遭到了跨国公司的强烈反对,但这种做法最近已得到最高法院的批准。
周期性
欲使市场反通胀计划(MAP)快速见效,准备工作的时间当然越短越好,但是,要达成最低限度的妥协并将行政管理成本降至最低,却需要较长的时间。一般情况下,做好会计账目的最短时间可能是一个季度,但许多公司都是一年才整理一次账目。可以采取的一种做法是,对较大的公司可以按季度开展工作,对小公司可以按年度开展工作。因为目前没有更多的资料和数据,所以在此无法给出最终的判断。
[1] 欧洲共同市场即欧共体(European Communities),欧盟的前身。——译者注
[2] “无须引入不连续性”,原文为without introducing discontinuities,此处直译。不连续性是数学名词,指函数出现断点。作者在此的意思是,反通胀计划要排除一部分企业,若采取为每家企业设置一个最低固定额的不可交易权益的方法,得到的函数就是一个分段函数,仍然是连续的。若根据其他指标(如营业收入)来划分哪些企业应排除在外、哪些应覆盖在内,则难免导致不连续性。——译者注
伴随市场反通胀计划的充分就业政策
只要市场反通胀计划(MAP)能够确保通货膨胀在可控制的范围内,就可以放手实施财政政策和货币政策来实现充分就业,并在充分就业时实现资源充分利用与灵活调整之间的平衡。由此,通胀率可能在1%~3%,而在缺少市场反通胀计划(MAP)这样的手段之前,有望实现的最低通胀率也要比这高得多。这样一来,财政政策将完全有效,因为既然不存在对过度通胀的担忧,也就不会出现抵消财政政策效果的货币量缩减。并且,只要能让金融市场相信市场反通胀计划(MAP)的有效性,进而不再预期最终将出现更高的利率,那么即使是在更低的利率水平下,货币量的扩张也足以刺激合意的投资水平。
在这种情况下,甚至可以从容地选择充分就业时的国民收入中,有多少应当用于满足当前消费,有多少应当用于投资来实现经济增长以及有多少应当以遗产的形式留给子孙后代。较高的财政赤字和高利率水平,一方面将提高可支配收入和消费水平,另一方面将减少投资并降低经济增长;而较低的财政赤字甚至财政盈余和低利率水平,将大大限制消费水平,同时低利率的刺激将使更多的资源用于投资。
最优价格趋势
债务公平
除了能让我们在不同水平的经济增长率之间进行选择之外,通过恰当地调整总加价权益的计算方式,市场反通胀计划(MAP)也可以让我们对未来的通胀率进行选择。然而,之前的经验却告诉我们,一项反通胀政策应力求成为稳定价格水平的政策,这里稳定价格水平意味着以最快的速度实现零通胀率,至于这到底是不是最优政策,我们完全不清楚。实际上,从公平的角度来看,使价格尽量接近签订未到期合约时所预期的平均价格水平,或许是最好的政策。若通胀率迅速降为零,对那些签订了长期合约的债务人来说无异于飞来横祸,因为他们预期未来的价格水平将远高于签约时的价格水平。
对发展中国家的冲击
就第三世界各国的债务而言,公平问题尤其突出。在许多情况下,发展中国家之所以大量举债,是建立在这样的预期之上:以越来越高的价格源源不断地向发达国家出口商品,再以出口赚得的外汇来偿还债务。然而,通货膨胀放缓和经济衰退一道已经使得以美元衡量的出口价值(债务最终要靠这些出口创汇来偿还)降至先前的预期水平之下,并在许多发展中国家引发了金融危机。如果通货膨胀率迅速下降到零,那么这将使这一局面更加恶化。实行一项市场反通胀计划(MAP),则伴随充分就业的经济繁荣将有望再次出现,由此这将为发展中国家的出口开辟广阔的市场并缓解上述局面。特别是,若采取一项高增长、低利率的政策,亦可为发展中国家提供真实利率较低的贷款供其再融资。至少在过渡时期,保持温和通货膨胀率的政策,将在很大程度上缓解发展中国家的债务负担。
拓宽增长政策的选择范围
从另一方面来说,面对不确定的未来,仍有理由保持温和的通货膨胀率,因其不失为拓宽经济增长政策选择范围的一条途径。一般来说,货币政策无法将利率降至某一水平之下,即凯恩斯主义者所谓的流动性陷阱水平(liquidity trap level)。在稳定的价格水平下,流动性陷阱为利率设置了下限,实际利率无法降到该水平之下,从而也就为低利率所能刺激的私人投资设置了上限。这样一来,即使还有其他能够刺激投资的方法,经过统一利率市场的充分调整,发生资源错配的机会可能微乎其微。[1]与不存在通胀趋势时相比,保持温和的通货膨胀率,货币当局就有可能将实际利率降至更低的水平。在发展过程中,除非出现某些重大意外,否则无论选择何种政策方案,都应尽量提前宣布并贯彻始终。
[1] 此处作者的意思是,即便实施了其他刺激投资的方法,如果利率市场是统一的,即不存在利率市场的分割,由于利率市场的充分调整,那么其他方法也难以奏效。除非利率市场不统一,才有可能导致资源错配,进而其他方法才可能有效。——译者注
第4章 更好地定义赤字与负债
威廉S.维克里
如黑云压顶般的政府债务,其后果究竟如何,关键取决于将来用于偿债的税制结构。不妨设想一种极端情形,假设某一社会完全依赖土地价值税(land-or site-value tax)。如果土地价值随时间同步变化,那么政府债务就相当于以各片土地税为抵押的集体贷款。如果这项集体抵押贷款的利率低于私人抵押贷款利率,那么对纳税人来说,哪怕是为了当前的花费,借入资金也更为有利;这一过程将持续至市场利率开始升高时,即额外借入资金的边际成本等于资本的私人边际成本时(假设还存在边际借款能力以备不时之需)。在这种情况下,不存在债务幻觉,李嘉图等价(Ricardian equivalence)完全成立。凯恩斯主义的赤字财政完全无效。
然而,如果将土地价值税改成不动产税,这一貌似微不足道的变化将使局面彻底改变。这样一来,任何投资于新建筑的投资者,将只承担当前政府债务的一部分,并希望将来的建设者一起承担部分债务。如果政府的负债规模大到一定程度,那么这种希望或将迅速破灭,进而当前的各种建设亦戛然而止。欲使经济复苏,只有大力施行税收减免和刺激政策。类似的状况已在波士顿、密尔沃基等地发生了。在这种情况下,若政府负债规模较小,人们就会预期将来的建设者亦将分担部分财政赤字,或可产生凯恩斯主义的刺激效果。不过,若政府负债规模不断上升,对经济的刺激效果或将迅速转变为抑制效果。
如果财政收入来自销售税或盈利税,那么赤字财政就意味着当前的低税率及将来的高税率。对于纳税人来说,即使将来的税率是确定的,并且即便完全为了子孙后代考虑,将消费支出和努力工作从未来转移到现在,也是符合个人理性的做法。这样一来,就会对当前经济产生刺激效果。不确定性和流动性约束将进一步强化这种刺激效果,此外,任何“债务幻觉”都将使个人手中的债券更像是一种资产,而非集体负债。