第42页
《充分就业与价格稳定》第42页,页面无弹窗的全文阅读!
即便“非加速通货膨胀失业减少率”不是一个常数，而是依据不同情势的变化而变化，如过剩产能的数量和分布（尤其是资本品行业）、失业人群的教育和培训水平以及流行的乐观主义或悲观主义情绪等，都可以影响它的大小。随着经济接近充分就业水平，工作岗位的要求和求职者资质之间的匹配也越来越难，因此失业减少率可能会逐渐变小。
当然，随着经济不断接近充分就业，“失业后备军”不断减少，从而抑制非熟练劳动力工资上涨的因素不复存在，于是，非熟练劳动力所生产的产品的价格，可能会出现相应的上涨，这提高了他们的劳动生产率和社会地位，同时，这也会导致总体价格水平的一次性小幅上涨。但是，这与引发通货膨胀螺旋是两码事。
即便如此，更快速地降低失业率所带来的诸多好处，也足以让我们忍受稍高一些的通货膨胀。从人道主义的角度来看，通货膨胀为10%、失业率为2%的经济状况，要比通货膨胀率为1%、失业率为8%健康得多。因为与后者相比，不仅前者的实际GDP要高出15%（根据奥肯法则2.5的比例），而且前者还具有重要的预算收益，即失业保险、福利支出和刑事司法体系的费用会更低，同时亦能减少各种社会问题。通货膨胀或许更像是得到立法授权的盗用，而失业则等同于纵火。通货膨胀治理不当，固然会引发各种问题，但若通过维持一定的失业来防治通胀威胁，那么这种医治手段会比疾病本身更糟糕。
命题十三：温和稳定的通货膨胀好处多多
最优通货膨胀率，并非是零通胀，而是正的通胀率。采用通货膨胀率目标制，即通胀率的基准范围保持在3%~10%，具有诸多好处。
第一，通货膨胀率目标越高，那么当经济从充分就业水平下滑时，在较缓慢的政治过程有时间采取行动之前，货币当局能够降低利率并刺激经济的政策空间就越大。
第二，发生通货膨胀的同时，实行严格的应计名义收入核算，就可以将所得税税基变为两部分之和，一部分是实际净收入，另一部分是一定比例的净财富，比例的大小等于通货膨胀率。这样就拓宽了税基，于是就可以在保持税收收入不变的情况下降低边际税率，同时对激励的损害也较小。这样一来，税收的累进程度就更强。不妨把这种所得税中的净值成分看作对遗产税、不动产税和赠与税的一种合意替代，其至少超过了某种名义上的低税率。诸如遗产税之类的继承税，其影响本就难以测度，以至于催生了一个完整的“遗产规划师”行业，并且这些税种也很容易逃避，因为征税并不是经常性的，所以通过将财富暂时改头换面转换为应税范围以外的形式，就可以避开征税时机。
第三，从长期来看，稳定的通胀为降低实际利率、刺激经济增长以及降低收入不平等留出了更大的空间。通货膨胀在短期内，或许会对低收入群体产生负面影响，但可能要比那些只盯着消费价格上涨而不考虑名义收入上涨的人所认为的影响小得多。尤其是对那些抵押贷款或欠债的人来说，通胀更有可能使他们获利而非损失。
第四，通货膨胀提高了发行未清偿货币带来的铸币税收入，这一负担主要由从事黑市交易和非法活动的人所承担。
将零通胀率作为基准的主要好处在于“零”这一数字的特殊性。也就是说，目标通胀率设为零，要比设为1%或2%，更容易让交易各方达成共识，因为各方认为这正是应当追求的基准。当通胀率偏离基准需要矫正时，零通胀率的特殊性，也使各方更容易采取步调一致的行动。
另外，如果实际利率较低，比方说2%，那么在经济下滑时，零通胀率基准将会严重限制货币当局刺激经济的能力。此外，面临经济过热的危险时，采取有力的应对措施可能也会受到限制，因为人们担心万一降温措施做过了头，可能就无法避免经济衰退。因此，相对于将通胀率控制在1%~2%来说，如果将通胀率基准设为4.5%，反而更有可能将通货膨胀率保持在4%~5%。一旦打破零通货膨胀率基准的特殊性，那么与低通胀率相比，温和的高通胀率，能够使未来的不确定性程度更低。
命题十四：无须通过失业来控制通胀
即便通货膨胀可能由于强劲的充分就业政策而面临失控的风险，也仍有其他方法来控制通货膨胀，同时又不必为失业所困扰。一种方法就是可交易的加价权利体制。在这一体制下，凡在会计期末没有足够的加价权利来满足其价格上涨的企业，都应被课以一笔适当的惩罚税。下一期授予企业多少加价权利，应以其前期涨价的幅度为基础，并依其主要生产要素如资本和劳动的投入做出相应的调整。
临近去世之前，阿巴·勒纳一直建议使用涨价权利市场来控制通货膨胀。这一建议类似于废气排放权利流通市场的思路，也就是说，可以认为企业涨价具有外部性，即对总体价格水平的持续上涨即通货膨胀有所助力，因此类似于空气污染问题。但是，由于对数量巨大的商品和服务价格逐一检验的困难太大，因此从实践上来说，这一思路并不可行。此外，进一步的困难还包括原材料和零部件的涨价传递，这就类似于总收入税的情形，考虑到这一点，我们自然就可以按照增值的思路对勒纳的建议进行修正，从而使其在实践上可行。许多国家都有实行增值税的广泛经验，而且社会保障和所得税记录也为基本的权利分配提供了信息。
与增值税不同的是，在这一方案里，即使无法将非正规部门囊括进来，也不会成为一个严重的问题。可将正规企业向非正规部门的购买，视为非主要投入。非正规部门产品的价格与正规部门产品的价格仍会保持同步。如果某些企业的产品深受市场欢迎，那么它们仍可获得较高的增值利润，只须向那些经营较差的企业购买增值权利或涨价权利即可，因此其效果是在各个企业间形成了某种利润分享机制，并且降低了投资者的风险。
说到底，如果想对三个主要宏观经济变量保持全面控制的话，即通胀率、就业水平以及产出在当前消费和未来消费之间的分配，那么，我们除了作用于利率的货币政策和作用于收入的财政政策以外，还必须拥有某种形式的第三种主要宏观经济控制工具。在稳定的大气状况下，如果飞机具有足够的上反角（dihedral），通过升降舵和方向舵小心翼翼地进行转弯操作或许还能成功；而正是莱特兄弟发明翘曲机翼之后才出现了副翼，有了副翼，飞机在侧风中就可以平安着陆了。如果认为增值权利或加价权利的办法无效，那么经济学家就应该设计出能够奏效的机制。
命题十五：须避免国债在短期市场上的主导地位导致垄断性掠夺
为了提高资本投资的配置效率，国债应该从短期市场上借款，而不是一直等到复合的预期短期利率与长期利率相等时再从长期市场上筹资。与未预期到的利率变化相关的金融流动性偏好，其风险（完全不同于借款人未能及时还款的风险）本质上是一种零和风险，也就是说，有些人从未预期到的利率变化中获得的收益，正是市场上另一些人从中遭受的损失。如下假定是不成立的，即短期投资的生产力暨社会回报，例如以短期利率为基础的存货投资，高于典型的长期债务融资的生产力。如将长期利率和短期利率设为相等，那么投资就会从短期类型转向长期类型，直到长、短期投资的边际生产力相等时为止。其实，为满足流动性的市场需求，只需财政部付出很小的代价甚至无须付出代价，因此流动性应当免费提供。这样的话，国债在提高经济效率的同时，又可以像竞争性的价格接受者那样参与市场，而不是像某种程度的垄断者一样。
命题十六：大规模政府债务能够起到稳定作用
当经济下滑时，私人资产的市场价值会下降，而以货币衡量的政府未偿债务的市场价值将保持不变。就长期债务而言，如果利率下降的话，政府未偿债务的市场价值甚至还有可能上升。于是结果便是，总的资产净市值同比例下降的幅度要比没有政府债务时小，因此这就缓解了经济衰退。与此类似，大规模长期政府债务的出现，会增强货币政策降低利率的效果。我们之所以再未遇到像20世纪30年代大萧条那样严重的经济危机，原因之一或许正是大规模政府债务的存在。