“8·11”汇改降低了人民币抛补利率平价的偏离程度吗？

“8·11”汇改降低了人民币抛补利率平价的偏离程度吗？一文创作于：2023-08-16 03:41:44，全文字数：54556。

“8·11”汇改降低了人民币抛补利率平价的偏离程度吗？

��度的变化及“8·11”汇改对人民币CIP偏离程度的影响，丰富了货币基差尤其是人民币基差的相关研究，拓展了“8·11”汇改政策评估的视角，揭示了基差交易中存在的套利机会，提出了未来人民币外汇市场和汇率制度改革的方向。

基于此，本文提出如下政策建议：

第一，随着人民币国际化进程的不断加深以及利率市场化改革的持续推进，应当进一步推动中国外汇掉期等产品的建设和完善，进一步降低掉期交易的成本，助力掉期交易等市场的长远发展。

第二，尽管“8·11”汇改后人民币CIP的偏离程度显著降低，促进了外汇市场效率的改善，但人民币CIP基差在“8·11”汇改之后仍然存在，这说明外汇市场的效率仍有改善的空间。因此，中国应进一步完善汇率中间价的形成机制，使之更充分地反映市场的供求关系，并考虑进一步放松汇率的波动幅度，提高汇率形成机制的弹性，为未来实现汇率自由浮动奠定基础。

此外，尽管短期与长期基差真实值所呈现的时序变动趋势较为一致，但在“8·11”汇改之后，人民币长期与短期基差的反事实值存在一定的倒挂现象。Borio?0?2et?0?2al.（2018）的研究表明在货币市场摩擦以及融资和市场流动性等因素的影响下，短期基差扩大，从而导致基差的期限结构倾斜，那么“8·11”汇改是否对基差的期限结构产生了影响？这一问题值得进一步思考，故留作后续研究。参考文献：

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［22］Cer

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